Am 22. November blieben die Onshore- und Offshore-RMB-Wechselkurse gegenüber dem US-Dollar stark und erreichten mit 7,1356 bzw. 7,1330 ein Viermonatshoch. Gleichzeitig stieg der Leitkurs des Yuan gegenüber dem US-Dollar am selben Tag um 152 Basispunkte auf 7,1254 und erreichte damit einen neuen Höchststand seit dem 19. Juni, und der Anstieg an einem Tag war der stärkste seit Mitte Juli. Die starke Erholung des Renminbi war im November das Haupthandelsthema an den Devisenmärkten. Seit November haben die Onshore- und Offshore-RMB-Wechselkurse den Seitwärtstrend von mehr als zwei Monaten zuvor geändert und einen starken Aufschwung eingeleitet, der um etwa 2,{13}} Punkte bzw. 2,45 % bzw. 2,78 % stieg. Warum erlebt der RMB-Wechselkurs zu diesem Zeitpunkt eine offensichtliche Erholung? Aus der Perspektive interner und externer Faktoren fördern die kombinierten Auswirkungen von fünf Faktoren gemeinsam den Anstieg des RMB-Wechselkurses.
Erstens geht der globale Straffungszyklus der Zentralbanken zu Ende und die Stärke des Dollars stößt auf Gegenwind. Vor Kurzem blieben die Federal Reserve, die Bank of Canada, die Bank of England und die Europäische Zentralbank allesamt „in der Warteschleife“ und ließen die Zinssätze bei ihren letzten Sitzungen unverändert. Mehrere Institutionen gehen davon aus, dass der globale Zinserhöhungszyklus möglicherweise vorbei ist. Seit November ist der Dollar-Index um mehr als 2,5 Prozent zurückgegangen. Letzte Woche fiel der Dollarindex um 1,8 Prozent. „Dies ist einer der stärksten Dollar-Ausverkäufe seit Juli.“ Das Büro des Chief Investment Officer (CIO) von UBS Wealth Management sagte, dass der Dollar zu Beginn der Woche ebenfalls weitere Verluste verzeichnete, da die Märkte die Erwartungen an die US-Zinsen weiterhin neu bewerteten. Aber gemessen an der Kombination aus Zinssenkungserwartungen und Marktunsicherheit ist es wahrscheinlicher, dass sich der Dollar Anfang 2024 konsolidiert und im Vergleich zu den Hauptwährungen in einer bestimmten Bandbreite bleibt.
Zweitens wird mit dem Höhepunkt der US-Anleiherenditen eine allmähliche Annäherung der Zinsspanne zwischen China und den USA erwartet, und interne und externe mittel- und langfristige Faktoren wirken sich positiv auf RMB-Vermögenswerte aus. Derzeit sind die Renditen von Staatsanleihen erheblich gesunken, und die 10-jährige Rendite von Staatsanleihen ist von ihrem vorherigen Niveau von 5 % auf nahezu 4,4 % gesunken. David Scutt, leitender Stratege bei Gain Group, sagte, dass zwar immer noch Unsicherheit über die Aussichten für die US-Wirtschaft bestehe, ob die Inflation wieder zum Ziel zurückkehren werde und wie die Fed reagieren könnte, es aber immer mehr Anzeichen dafür gäbe, dass die Renditen von Staatsanleihen in diesem Zyklus ihren Höhepunkt erreicht hätten.
Drittens könnte die Stabilisierung und Erholung des RMB einen rückläufigen Markt auslösen, der den RMB-Wechselkurs weiter nach oben treibt. „Der Short-Squeeze ist der Hauptgrund für die Rallye. Positive Signale aus den geopolitischen Beziehungen und die Erwartung eines Endes der Zinserhöhungen in Übersee führen zusammen dazu, dass Short-Positionen im Renminbi aufgelöst werden.“ Matt Simpson, leitender Analyst bei Gain Group, sagte, dass sich die jüngste Erholung der chinesischen Wirtschaftsdaten stabilisiert habe und die Anleger sich auch auf das wichtige Signal konzentrieren, das der Leitkurs des Yuan aussendet.
Viertens hat sich aus Sicht interner Faktoren seit Anfang dieses Jahres die Politik des stabilen Wechselkurses weiter erhöht, und die Finanzverwaltung hat auch kontinuierlich positive Signale für den RMB-Wechselkurs veröffentlicht, um die Markterwartungen zu stabilisieren. Im Laufe des Jahres wurden die makroprudenziellen Anpassungsparameter der grenzüberschreitenden Finanzierung angehoben, der Mindestreservesatz der Finanzinstitute gesenkt und die Ausgabe von Offshore-Zentralwechseln waren wichtige Instrumente im Devisen-Instrumentarium. Die Zentrale Finanzarbeitskonferenz schlug außerdem vor, die Verwaltung des Devisenmarktes zu stärken und den RMB-Wechselkurs im Wesentlichen stabil auf einem angemessenen und ausgewogenen Niveau zu halten. Die Branche geht davon aus, dass die entsprechenden Stimmen und politischen Maßnahmen ein klares Signal für einen stabilen Wechselkurs ausgesendet haben, was zur Stabilisierung der Wechselkurserwartungen beiträgt.
Fünftens ist der jüngste Anstieg des RMB-Wechselkurses letztlich ein Vertrauensbeweis des Marktes für die wirtschaftliche Entwicklung Chinas. Seit dem dritten Quartal haben sich wichtige makroökonomische Indikatoren wie Konsum, Investitionen und Unternehmensgewinne geringfügig verbessert, was darauf hindeutet, dass das Signal einer Stabilisierung der Binnenwirtschaft immer deutlicher wird. Die positiven Konjunkturaussichten haben zu einer deutlichen Verbesserung der Devisenmarktstimmung geführt.
Nach der kontinuierlichen Aufwertung wurde der Aufwärtsspielraum des RMB-Wechselkurses eröffnet. Der Cicc-Forschungsbericht geht davon aus, dass diese Runde der Erholung des RMB-Wechselkursmarkts wahrscheinlich noch nicht vorbei ist. Mit Blick auf das Jahresende gibt es immer noch mehrere Faktoren wie saisonale Wechselkursabwicklung, Reflexivität, Exporterholung und die Möglichkeit eines weiteren Abwärtstrends des US-Dollar-Index, die eine weitere Stärkung des RMB-Wechselkurses unterstützen. Industrieforschung ergab, dass das Volumen der künftig abzuwickelnden Devisenaufträge und das Volumen des Devisenmarkts immer noch wichtige Faktoren für die Bestimmung des Ausmaßes dieser Runde der Erholung des RMB-Wechselkurses sind. Die neuesten Devisenabwicklungs- und Verkaufsdaten zeigen, dass sich die ausstehende Abwicklung von Devisenaufträgen weiter anhäuft, und es wird erwartet, dass sich die Erholung des RMB im Dezember und Januar 2024 fortsetzt.
